Investing.com — J.P. Morgan, Pazartesi tarihli bir notta Nordic Semiconductor’ı (OL:NOD) “ağırlık ver” seviyesinden “nötr” seviyesine düşürdü. Bu kararın gerekçesi olarak döviz kaynaklı zorluklar, yüksek işletme maliyetleri ve son satın alımlardan kaynaklanan seyreltme nedeniyle zayıflayan kısa vadeli kazanç görünümü gösterildi.
Bu düşüş, Aralık 2026 fiyat hedefinin 157 NOK’tan 160 NOK’a hafif yükseltilmesine rağmen gerçekleşti. Değerleme artık hissenin beş yıllık ortalamasıyla tutarlı olarak 20x çarpanı kullanılarak 2027 FAVÖK’üne dayanıyor.
Tahmin revizyonları önemliydi. 2025 için düzeltilmiş FVÖK %42 düşürülerek 17 milyon dolara indirilirken, 2026 ve 2027 tahminleri sırasıyla %19 ve %11 oranında azaltıldı.
Net kâr tahminleri daha keskin şekilde düşürüldü: 2025’te %64, 2026’da %23 ve 2027’de %13 oranında azaldı.
Düzeltilmiş hisse başına kazanç 2025 için 0,08 dolardan 0,03 dolara düşürüldü. 2026 tahmini 0,31 dolardan 0,24 dolara, 2027 tahmini ise 0,49 dolardan 0,43 dolara indirildi.
Bu düşüş üç ana zorluğu yansıtıyor. İlk olarak, Nordic’in işletme maliyetlerinin yaklaşık %60’ı NOK ve EUR cinsinden. Bu para birimleri ikinci çeyrekte USD karşısında güçlendi.
Herhangi bir koruma önlemi olmadığından, bu döviz hareketi USD cinsinden raporlanan işletme giderlerini şişirmesi ve şirketin 2025’te işletme maliyetlerini sabit tutma niyetine rağmen marjları düşürmesi bekleniyor.
İkinci olarak, borç kullanılarak yakın zamanda satın alınan Memfault’un entegrasyonunun kazançlar üzerinde baskı yaratması bekleniyor.
Stratejik olarak uyumlu olmasına rağmen, Memfault şu anda FVÖK seviyesinde zarar ediyor. Amortisman hariç işletme giderlerinin 2025’te %7, 2026 ve 2027’de %10 artması bekleniyor. Bu artış esas olarak satın almalar ve döviz etkisinden kaynaklanıyor.
Üçüncü olarak, gelirin yaklaşık %66’sını oluşturan tüketici segmenti belirsizliğini koruyor.
Temel senaryo varsayımları önemli ölçüde değişmemesine rağmen, mevcut ortam aşağı yönlü risk sunuyor.
Bu durum, özellikle Nordic’in orta vadeli rehberliğiyle uyumlu olan 2026’da %21 gelir büyümesi konsensüs tahmini göz önüne alındığında önem taşıyor.
İkinci çeyrek gelirinin şirketin 145-165 milyon dolar rehberliği dahilinde 155 milyon dolar olması, brüt marjın ise %50 olması bekleniyor.
Bununla birlikte, artan işletme giderleri nedeniyle J.P. Morgan, ikinci çeyrek FVÖK’ünü 2,6 milyon dolar olarak tahmin ediyor. Bu rakam, Bloomberg konsensüsü olan 6,7 milyon doların önemli ölçüde altında.
Üçüncü çeyrek geliri 165 milyon dolar, brüt marj %50,7 olarak tahmin ediliyor. Ancak döviz kaynaklı zorlukların FVÖK’ü 3,5 milyon dolara veya %2,1 marjına daha da sıkıştırması bekleniyor.
Satın almalardan kaynaklanan 2027’ye kadar %1-2 gelir yükseltmelerine rağmen, kâr metrikleri kötüleşti.
2025-2027 için FAVÖK tahminleri sırasıyla %17, %13 ve %8 oranında düşürüldü. 2025 için FAVÖK marjı artık %10,9’dan %9’a düşürüldü.
Nordic hisseleri Kurtuluş Günü’nden bu yana %13 kazanç sağlayarak SX8P’yi (%7) geride bıraktı. Ancak J.P. Morgan, kısa vadeli risklerin artık yükseliş potansiyelinden daha ağır bastığını belirterek not düşüşünü gerçekleştirdi.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
